作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出(chū)厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(h古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口é)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期(qī)高(gāo)基数(shù)的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料(liào)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口"【长江宏观于(yú)博团队】通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028757.png">

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学(xué)原料(liào)及制品相关(guān)行业(yè)价(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更(gèng)多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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