如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(阿富汗是不是亡国了e-height: 24px;'>阿富汗是不是亡国了yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公阿富汗是不是亡国了开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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