财联社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的(de)理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需(xū)求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场(chǎng)存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基(jī)准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期(qī)的(de)贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价(jià)的理财收益(yì)率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继(jì)续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个(gè)角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入(rù)下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这(zhè)样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层(céng)资(zī)产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗　受访银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地(dì)区大型(xíng)城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降的(de)可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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