射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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