金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目(m一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ù)前(qián)实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报(bào)道(dào)称(chēng)，自5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调(diào)有助于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多(duō)地(dì)中小银行(xíng)（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币(bì)存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们(men)认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回(huí)归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍(rén一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币g)将占优。

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币