而在季报中，他不仅谈到(dào)了坚守的价值投资，同时也谈到了今年大热的AI：“在(zài)海量信息中，我们需要重(zhòng)点关注长期因素，淡化短期(qī)因素。人工智能(néng)的发展是一个长(zhǎng)期(qī)因素，我们还没有足够的把握(wò)去(qù)捕捉到它带来的投资机(jī)会，但可(kě)以(yǐ)尽量回避它带来(lái)的伤(shāng)害。以尽可能低的(de)价格买(mǎi)尽可能好的资产是我们(men)的(de)投资目标。好资产的标准(zhǔn)是活得久、站得牢、竞争(zhēng)优势维持得长、平均净(jìng)资产收益(yì)率高，以及在(zài)好的公(gōng)司治理加(jiā)持(chí)下能够把长期利润转(zhuǎn)化为诱人分红(hóng)。”

　　首季接受过(guò)《红(hóng)周刊》专访(fǎng)的鲍无可，其投资风格同(tóng)为公募中少数(shù)的深度价值。天天基(jī)金网显示(shì)，2023年年初以来(lái)，他所管理的基(jī)金全(quán)线飘(piāo)红，6只产品(pǐn)年内净值增(zēng)长率全部超过(guò)了10％。以他(tā)任职(zhí)回报最高(gāo)的景顺(shùn)长城能源基(jī)建为例，能(néng)够清晰地看到其偏爱高(gāo)估息和低估值类股票的痕迹(jì)。

　　一季报显示(shì)，鲍(bào)无可当(dāng)季加仓中国(guó)移动大约15万股(gǔ)，从而使该(gāi)股从上一季的第三重仓升(shēng)至第二重仓，不(bù)过中国电信却退出了前一季(jì)的前十。同时他(tā)加仓了川(chuān)投(tóu)能源、紫金(jīn)矿业(yè)、华能水电(diàn)，新(xīn)近(jìn)重仓了铜陵有色和(hé)神火股份(fèn)，表明了其(qí)对这一类资源股格外垂青。此外(wài)，他对(duì)于小(xiǎo)众的(de)中南(nán)传媒(méi)和凤凰传(chuán)媒依然持续青睐。

　　在(zài)基金季报(bào)中，他表(biǎo)示基(jī)金仓位基本稳(wěn)定，主要增加了有色行业配(pèi)置。“当(dāng)下(xià)是(shì)AI发(fā)展(zhǎn)初期，中国企业处于落后位置，无论是(shì)AI核心模型的研发、新(xīn)型商业模(mó)式(shì)的迭代(dài)以及底层芯片制(zhì)造，我(wǒ)们都希望国内企业能(néng)在不远(yuǎn)的将来迎头赶上。近(jìn)期而言尽管我(wǒ)们认为AI非常(cháng)重要，但当前A股市场基本(běn)上是基于美股映射在(zài)炒作(zuò)相关题材，对于(yú)这样的行情，需要对(duì)其可持续性(xìng)保持审慎态度。”他直言不讳。

　　而同在景顺长城的基金经理余(yú)广是(shì)2012年的公募(mù)状元(yuán)，目前其担任(rèn)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也接近了13年。当前，其在管的产品为4只，它们(men)分别是核心竞争(zhēng)力、核(hé)心招景混合、核(hé)心中景(jǐng)一(yī)年、核(hé)心优(yōu)选一(yī)年，从今(jīn)年的表现(xiàn)来看(kàn)，虽然(rán)所管产品(pǐn)涨幅不大，但也整齐划(huà)一地实现了正收益(yì)。

　　以(yǐ)任职(zhí)回(huí)报翻四倍的(de)核(hé)心竞(jìng)争力(lì)为例(lì)，第(dì)一季(jì)度(dù)他(tā)在前十中调仓了四个席位，其中新进(jìn)的公司半(bàn)数为中(zhōng)字头，它(tā)们就是中国海(hǎi)油和中国移动，与它(tā)们携手(shǒu)进入的还(hái)有安徽合(hé)力和紫金矿业。而这样的调(diào)整立竿见影，除去两(liǎng)只中字头(tóu)外，后(hòu)两者(zhě)年内(nèi)的涨幅也是(shì)超过了30％。此外，当季被(bèi)其提拔为(wèi)第一重仓的电动车龙(lóng)头爱玛科技(jì)，年内(nèi)迄今的(de)涨幅也(yě)是(shì)接近30％一(yī)线。

　　对此，他在季报(bào)中的总结与“中特估”基本吻合：“基(jī)金坚持自下而上，看重公司基本面，注重公(gōng)司的核心(xīn)竞(jìng)争力(lì)、高(gāo)品质、长期(qī)发展，以合理或偏低的估值水(shuǐ)平买入持有。在经济复(fù)苏和企业盈利修复的预期下，我们较为看好(hǎo)今年(nián)的权益市(shì)场，特别是前期(qī)调整(zhěng)较为(wèi)充分，估值(zhí)较为低估(gū)的(de)多(duō)行业(yè)的龙头公司。”

　　郑巍山重仓股多只翻倍

　　胡宜斌新进重(zhòng)仓(cāng)寒武纪

　　黄(huáng)兴(xīng)亮(liàng)布局中微公司

　　与蔡嵩松同期成名的郑巍山今年业绩优异(yì)，特别是其去年(nián)3月(yuè)接手(shǒu)的银河(hé)智联(lián)主题净(jìng)值快速(sù)拉升，截至本周四的年内涨幅已(yǐ)经超(chāo)过45％，这一水平甚至超过(guò)了他的(de)成(chéng)名作银河创(chuàng)新(xīn)成(chéng)长。从(cóng)郑巍在管(guǎn)基金(jīn)的当季(jì)重仓行业风格(gé)来看，除(chú)去银河和美生活还有较强的新能源属性外，其余(yú)产品几乎(hū)一边倒地偏向了TMT领(lǐng)域。

　　就(jiù)以智联主题为(wèi)例分析，最新的(de)十(shí)大重仓股除去用(yòng)友网络和海康威视外，年内最新的(de)涨(zhǎng)幅(fú)全部(bù)超过了30％，特别是海(hǎi)光信息、中科曙光、卓易信息(xī)、大华股份均已(yǐ)实现了涨幅翻番，而这四只标的均是第一季(jì)度新近重仓的公(gōng)司。同时，郑巍山所保(bǎo)留的(de)上(shàng)一季重仓股(gǔ)仅(jǐn)有金山办公和(hé)国网通信。对比来(lái)看(kàn)被调出的标的，中(zhōng)国(guó)长城、中望软件、中国软件等明显涨幅稍逊(xùn)一筹。

　　有趣的是(shì)，郑巍山在(zài)季报(bào)总结(jié)中仅仅是寥寥数(shù)语：“本(běn)基金严格(gé)执行基金合(hé)同的配置范围(wéi)，切合主(zhǔ)题(tí)，主要围绕(rào)智慧智联、信息技(jì)术等的概念(niàn)范(fàn)畴展开。一季度智联主题继(jì)续增加了(le)软件服务(wù)、信息(xī)技术(shù)的(de)配置比例(lì)。围绕数(shù)字经济和(hé)新的信息技(jì)术(shù)应用展开投资。二(èr)季度，将会(huì)继续围绕信(xìn)息技(jì)术、数字经济的范畴展开投资(zī)。”

　　当年与(yǔ)这(zhè)两位(wèi)一度遭(zāo)遇(yù)非议人物同期成名的(de)还有华安胡宜(yí)斌(bīn)，作为当年公(gōng)司(sī)力捧的(de)三位(wèi)基金经理中最年轻者，他可谓是少(shǎo)年(nián)得志，但后来所管产(chǎn)品几经浮(fú)沉，好在今年卷土(tǔ)重来。天天基(jī)金网数据显示，年内他所(suǒ)管理的7只基金全部涨幅超过20％，其(qí)中(zhōng)表现(xiàn)最好(hǎo)的还是他的成名作华安媒体互联网混合。

　　具体聚焦该(gāi)基金，我们发现他所保留的上一个季度重仓股只有王府井和华(huá)大(dà)九(jiǔ)天(tiān)，而(ér)将剩余的八个席位(wèi)全(quán)部更换。从最新的标的来看，这(zhè)其(qí)中就(jiù)有近期大火的芯片新贵寒武纪。从新(xīn)进(jìn)重仓(cāng)标的(de)年内(nèi)表现(xiàn)来(lái)看，其(qí)中中文(wén)在线的(de)年内涨幅已经超(chāo)过了180％，值(zhí)得(dé)买、浙数文化、美亚(yà)柏科等标的年内涨幅也是(shì)超过了50％。对比来看，他所剔(tī)除的锦江酒店、首(shǒu)旅(lǚ)酒店、中国平安等公(gōng)司(sī)，目前年内至今仍(réng)然(rán)体现为股价下(xià)跌。

　　至于大幅调仓原(yuán)因，他表(biǎo)示：“当下我国仍处经(jīng)济结构转(zhuǎn)型(xíng)时期，我们相信未来科技创新和消费(fèi)升级仍(réng)将成(chéng)为(wèi)经济总量增长核心(xīn)驱动力，围绕产业(yè)创新、尖端技术突破、新材(cái)料、新能(néng)源(yuán)、新消费(fèi)等(děng)领域仍将诞生大(dà)量(liàng)投资机会(huì)，在策略上(shàng)，我(wǒ)们已将挖(wā)掘(jué)、发(fā)现和(hé)配(pèi)置基金合同主题范围(wéi)内的科技创新(xīn)和受(shòu)益于国民经济持续增长的消费及原材料(liào)放在(zài)前所未(wèi)有高度。”

　　而当年一并(bìng)成名的万家基金名将黄兴亮，2023年一季度同样强势回归(guī)。天天(tiān)基金网数据显示，他目前在管(guǎn)的基金年(nián)内(nèi)除去QDII外，涨幅全部超过了(le)10％。特别是万家科技(jì)创新(xīn)迄今的年内涨幅超过(guò)了25％，具体来分析他的成(chéng)名(míng)作万家(jiā)行(xíng)业(yè)优选。

　　基金一季报显示，黄兴亮仅仅是(shì)做出了(le)一处调(diào)整，也就(jiù)是(shì)用中微公(gōng)司(sī)替代了(le)四季度末的兆易创(chuàng)新(xīn)。但就是这只新(xīn)进标(biāo)的(de)，目前年内(nèi)的涨(zhǎng)幅已经超(chāo)过(guò)90％，与保留重仓中年内涨幅超过70％的金山(shān)办公(gōng)交相辉映。对(duì)于当季(jì)度的调(diào)仓，黄兴亮(liàng)表(biǎo)示：“本基(jī)金增持(chí)了机器视觉和医疗器(qì)械行业的部分个股，相(xiāng)应地略微降低了半导体(tǐ)行业的持仓。截至季度末，基金持仓仍以计(jì)算机(jī)软件和(hé)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)为主，总体风(fēng)格偏成长。”

　　邹(zōu)曦(xī)超限重仓(cāng)恒立液(yè)压(yā)

　　陈良(liáng)栋布局消费电子“半壁江山”

　　从基金一(yī)季报来看，这些相对(duì)低(dī)调的领域也开(kāi)始越发受(shòu)到明星基金经理们的追捧，比(bǐ)如(rú)融通基金的明(míng)星基金经理邹曦，这位任职已经逼近15年半(bàn)的老将善战周期(qī)，目前在公司仍然管理6只基金(jīn)产品，其代(dài)表(biǎo)作是2012年开始管(guǎn)理、迄今任(rèn)职(zhí)回报超(chāo)过(guò)180％的融通(tōng)行业景气(qì)。

　　从新出炉(lú)的(de)季报来看，在上(shàng)一季度没有单一(yī)标的持仓比例超限(xiàn)后，这一季(jì)度头三大重仓股竟(jìng)然全部超过10％的比(bǐ)例上限，它们(men)分别是恒立(lì)液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠(dié)加考虑后面重(zhòng)仓(cāng)中的汇(huì)川技术和安徽合力，虽然去年下(xià)半年以来重仓中(zhōng)就没(méi)有了三一重工(gōng)，但实际上在当季的(de)重仓行业(yè)中，机(jī)械制(zhì)造是仅次于房地产的(de)第二行业。

　　对于调仓的思路，他在(zài)季报中就表示：“本季度增加了工(gōng)程机械、家居、顺(shùn)周期(qī)装备、医(yī)药等行业(yè)的(de)配(pèi)置。目前组合(hé)配置偏向(xiàng)周期价值，同时(shí)保持了科技、消费(fèi)板块的(de)适度配置。组合(hé)结构(gòu)主要围绕国(guó)内经济(jì)稳增(zēng)长(zhǎng)的主线(xiàn)展开(kāi)，相关配(pèi)置集中在优(yōu)质房地产股、地产(chǎn)产(chǎn)业链，以(yǐ)及顺周期(qī)装备等板块。”此(cǐ)外，虽然未进(jìn)重仓(cāng)股前十，但朱少醒(xǐng)对机械(xiè)制造的兴趣也越来越(yuè)浓，例如兰石重装(zhuāng)年报(bào)的(de)十大流通(tōng)股股东中，富(fù)国天惠新(xīn)进上榜(bǎng)排名第六(liù)位。

　　而长城基金(jīn)的(de)明星基金经理陈良栋，其在圈内以善战高端制(zhì)造板块闻(wén)名，目前他(tā)在公司所管(guǎn)理的产品数达(dá)到了6只(zhǐ)，尤其是他参(cān)与管理的长城科创板两年定开业绩亮眼，最新(xīn)年内(nèi)涨幅超过(guò)18％。

　　以陈良栋独自管理时间最长的长(zhǎng)城新兴产(chǎn)业为例，可以看到一季度与(yǔ)众(zhòng)不(bù)同的一点是，消费电子赛(sài)道(dào)股票在其中占据(jù)明显的(de)数量优(yōu)势(shì)。具体说(shuō)来，虽然在基(jī)金十大重仓中(zhōng)不见耳熟(shú)能详的龙(lóng)头立讯精密，但大(dà)体包括华测导航、东山精密、电连技术、和而泰、科大讯飞都(dōu)能被划入(rù)到(dào)消(xiāo)费电子的大(dà)范(fàn)畴中，也就是(shì)说(shuō)其占据了十大重仓中的半(bàn)边(biān)天。

　　他解(jiě)释了看好的(de)原因：“预期今年下半年或(huò)明年，消费(fèi)电子会(huì)有一个触底回(huí)升的过(guò)程。如(rú)果叠加(jiā)在汽车产业链(liàn)上(shàng)的(de)布局(jú)，我判(pàn)断可能对(duì)收入利(lì)润拉动更(gèng)大。消费电子的复(fù)苏(sū)可(kě)能(néng)只(zhǐ)是一个周期的(de)因素(sù)。”而(ér)种种因素(sù)显示，目(mù)前该(gāi)板块去库存可能也进(jìn)入到尾(wěi)声阶(jiē)段(duàn)，接下来苹果新(xīn)品(pǐn)推出或是行(xíng)业复苏契机。

　　而在高端制造这一领域(yù)中，还有不可忽视的一环就是军工装备。同时作(zuò)为成长股三大主(zhǔ)阵营“新半军”中的重(zhòng)要一级(jí)，军工虽然很难有持续性的表现，但也隔(gé)三(sān)差五会有亮眼的输出(chū)，而华夏(xià)的少壮派基金经理(lǐ)万方方，是圈内少数同时管理(lǐ)两只军工主题的基金经理(lǐ)。

　　以万方方管(guǎn)理时间最长的军工安全(quán)混合(hé)为例，实际上一季度(dù)他仅(jǐn)在十大重仓股中做出了一处调整，也就是用昊华科技替代了(le)上一季(jì)的(de)新(xīn)雷能。从整体10只标的(de)所(suǒ)属细分来看，明显中航系乃至航空(kōng)航天赛(sài)道占(zhàn)据优势。而(ér)这(zhè)一思路在他(tā)管(guǎn)理的高端装备龙头乃至全(quán)市场基金中都体现得(dé)颇为明(míng)显。进一步(bù)对照两只军工主题(tí)产(chǎn)品，《红周刊(kān)》发现重叠的公司有八(bā)家(jiā)，惟(wéi)二(èr)的区别是高(gāo)端装备龙头中用复(fù)旦微电和西部超导替代了前者(zhě)中的钢研(yán)高(gāo)纳和(hé)昊华科技(jì)。

　　他在季报中(zhōng)的阐(chǎn)述思(sī)路清晰：“着(zhe)重探究未(wèi)来两年确定性(xìng)的产业趋(qū)势和高增(zēng)长(zhǎng)的细(xì)分赛(sài)道，组合构建从(cóng)2023年全(quán)年维度(dù)在高确定性的航空发动(dòng)机赛道(dào)、景气度弹性潜力较高的航天导弹产业链、航空装备(bèi)平(píng)台型企业以及技术(shù)禀赋和壁(bì)垒(lěi)高筑的新(xīn)材料领域(yù)重点(diǎn)投入。”

　　（本(běn)文已刊发于(yú)4月22日《红周(zhōu)刊》，文中提及个股仅(jǐn)为(wèi)举(jǔ)例分析，不做买卖推荐。）

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