A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛(m三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学áo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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