金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤ong>

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。