尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量(lià不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思ng)与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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