昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经(jīng)济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(wēi)尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概(gài)率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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