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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出(蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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